基金经理背景与策略转变 - 基金经理张璐从银行理财公司加盟公募机构兴银基金，带来丰富的固收资产管理经验 [1] - 在银行理财公司任职期间，积累了管理大规模资金、构建组合框架及应对负债端大幅波动的经验 [2] - 角色转变后，投资策略有更进一步的细化挖掘空间，更注重信用债精挑细选、利差交易和一二级套利等细分策略 [2] 当前债市环境与投资策略 - 相比去年债牛环境，今年债市震感不断，利率债久期策略有效性降低，投资更重视胜率而非赔率 [1][3] - 在赔率不高的情况下，信用债在配置和交易上的性价比高于利率债 [3] - 具体策略包括结合事件埋伏、利差交易、一二级套利，以及在市场调整时买入被抛售的优质债券来累积回报 [1][3] 对“股债跷跷板”效应的看法 - 近期股市走强对债市形成压制，但该效应更多影响市场短期情绪，基于估值修复和流动性改善 [4] - 若货币政策保持宽松且无外部突发扰动，债市整体压力相对可控，可能维持震荡格局 [4] - 股市“抽水”效应导致固收产品负债端波动加剧，同申同赎现象明显，需优化负债端结构铺排以应对 [4] 负债端管理与产品收益 - 管理大规模固收产品的难点在于市场调整时大规模资产出清困难，需在组合构建阶段做好结构铺陈和压力测试 [2] - 固收产品收益效果建立在投资端对负债端资金需求的了解之上，需总结资金习惯并匹配相应投资策略 [5] - 为应对资金面波动，需要预留足够的流动性仓位，在满足持有人流动性需求的同时优化持有体验 [5] 收益拓展与未来方向 - 在债券收益变薄的趋势下，探索利用“固收+”策略，从可转债、权益等资产索取更多收益回报 [2] - 通过大类资产加成，如配置可转债和权益资产，来缓解固收投资带来的收益焦虑 [2]