核心财务表现 - 2025年H1公司实现营业收入7.12亿元 同比增长17.95% 归母净利润24.61亿元 同比增长6.90% 扣非归母净利润24.55亿元 同比增长7.20% [1] - 2025年Q2营业收入3.48亿元 同比增长0.63% 归母净利润9.82亿元 同比下降4.56% [1] - 控股企业上网电量23.31亿千瓦时 同比增长18.14% 平均上网电价0.278元/千瓦时 同比增长8.17% [2] 雅砻江水电投资贡献 - 雅砻江水电上网电量427.67亿千瓦时 同比增长12.71% 营业收入121.66亿元 同比增长7.02% [1] - 雅砻江水电上网电价0.2845元/千瓦时 同比下降5.04% 实现净利润49.16亿元 同比增长11.62% [1] - 按参股比例计算为公司贡献投资收益约23.60亿元 带动公司总投资收益达25.51亿元 同比增长5.76% [1] 控股业务运营分析 - 控股水电企业上网电量21.99亿千瓦时 同比增长18.23% 不含税上网电价0.269元/千瓦时 同比增长11.62% [2] - 水电量价齐升主因银江电站3台6.5万千瓦机组投产及分水期电价谈判签约方式变化 [2] - 光伏上网电量1.32亿千瓦时 同比增长16.81% 不含税上网电价0.439元/千瓦时 同比下降15.09% [2] 项目开发与增长前景 - 银江水电站剩余3台6.5万千瓦机组预计年内全面投产 [3] - 雅砻江公司推进卡拉/孟底沟/牙根一级等水电站及新能源项目 国能大渡河公司在建352万千瓦/筹建295万千瓦水风光一体化项目 [3] - 四川宜宾平山抽蓄项目进入可研阶段 湖北远安抽蓄电站成功摘牌 将拓展业务布局 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为49/50/52亿元 同比增长7.74%/3.94%/2.09% [3] - 2025年8月20日股价对应PE分别为15.42/14.83/14.53倍 [3]