银行板块整体表现 - 2023年以来A股银行板块涨幅异常出色，42家银行股中9家累计实现翻倍[1] - 农业银行累计涨幅高达229.57%，位居银行股涨幅榜首，较第二名渝农商行（142.73%）领先优势显著[1] - 2025年至今农业银行累计涨幅43.119%继续领跑行业，总市值达2.55万亿元，成为市值第二大银行[2] 农业银行股价驱动因素 - 宏观经济复苏带动银行业绩增长，2023年GDP同比增长5.2%，商业银行资产负债规模增速稳定在10%左右[6] - 制造业中长期贷款余额同比激增41.2%，为银行业绩提供支撑[6] - "中特估"政策推动国有银行估值修复，国有资本在银行业占比超78%[6] - 国资委将市值管理纳入央企考核，推动银行从"规模扩张"转向"价值创造"[6] - 央行释放超万亿元长期资金，财政部发行1.39万亿元特殊再融资债券化解地方债务风险[6] - 国有大行不良率普遍改善，农业银行不良率降至1.33%（较2022年降0.04个百分点），拨备覆盖率升至303.87%[6] 农业银行个体优势 - 业务与房地产关联度较低，避险属性突出[10] - 定位"服务三农"与国家乡村振兴战略高度契合，县域基建贷款和小微企业贷款布局深入[10] - 2023年末县域存款余额达123,317亿元，同比增长14.2%，负债结构以低成本个人存款为主[12] - 2025年第一季度归母净利润同比增长2.19%，增速居国有大行首位[12] - 总资产、贷款、金融投资规模分别同比增长6.31%、10.03%、12.69%[12] - 个人贷款同比增长7.8%，较全国住户贷款增速（2.99%）高出4.81个百分点[12] 银行板块投资逻辑 - 市净率仅0.58倍（近十年5%以下分位），平均股息率超5%，在利率下行环境下吸引力显著[7] - 中央汇金2023年10月增持四大行并宣布后续增持计划，传递政策托底信号[8] - 长债利率和存款利率降至2%以下，10年期国债收益率一度达1.6%，"资产荒"背景下高息资产稀缺[16] - "新国九条"政策引导提高分红比例（目前普遍30%），银行股分红潜力巨大[18] - 2025年预计超90万亿元存款到期，假设5%-10%资金寻求更高收益，可能带来4.5-9万亿元资金流入[18] - 主动型基金对银行股欠配比例达7.07%，增配需求为股价提供支撑[19] 行业资金动向 - 2025年7月非银存款单月增加2.14万亿元，A股新开户数近200万户（同比增长71%）[18] - 政策引导社保资金、险资、产业基金等长线资金大举入市[18] - 银行股作为"类债资产"在低利率环境下吸引力持续凸显[17]