核心财务表现 - 25H1实现营业收入445.3亿元 同比增长14.96% 归母净利润52.2亿元 同比增长46% [2] - 25H1归母净利率11.65% 同比提升2.5个百分点 25Q2归母净利润27.45亿元 同比增长37.8% [2] - 经营性现金流101.34亿元 同比增长20.11% 资产负债率51.4% 同比下降3.72个百分点 [3] 分区域业绩 - 国际收入263.02亿元 同比增长11.7% 占比达60.3% 国内收入173.49亿元 同比增长21.4% [2] - 非洲市场收入36.30亿元 同比增长40.48% 亚澳地区收入114.55亿元 同比增长16.3% [2] - 海外市场毛利率31.2% 同比提升1.04个百分点 国内市场毛利率22.1% 同比提升0.90个百分点 [2] 产品结构表现 - 挖掘机械收入175亿元 同比增长15% 毛利率32.74% 同比提升0.86个百分点 [3] - 路面机械收入21.6亿元 同比增长36.8% 起重机械收入78.0亿元 同比增长17.9% [3] - 混凝土机械收入74.4亿元 同比下降6.5% 桩工机械收入13.4亿元 同比增长15.1% [3] 运营效率提升 - 销售/管理/研发/财务费用率分别为6.54%/2.81%/4.83%/-1.91% 同比变化+0.21/-0.55/-1.86/-2.58个百分点 [3] - 存货余额202亿元 同比减少5.7亿元 应收敞口532亿元 同比基本持平 [3] - 完成30多款新能源产品上市 实现电动化全线覆盖 持续推进无人化产品研发测试 [3] 盈利预测与战略布局 - 预计25-27年归母净利润87.45亿/110.15亿/135.18亿元 对应PE为20.4/16.2/13.2倍 [4] - 7月挖机内销超预期 1-7月累计内销达21年同期高点的35% [4] - 深化全球化、数智化、低碳化战略 受益海外大宗商品价格高企及欧洲经济景气度提升 [4]