监管动态 - 监管加强对券商返佣违规行为的打击力度 今年6月头部券商因员工违规向客户返还业绩奖励 遭监管对个人 市级分公司 省级分公司一事三罚 [1] - 返佣行为本质是行业竞争失序与内控失效的集中暴露 涉及量化私募高频交易催生的巨额佣金与唯佣金论考核机制形成的利益输送闭环 [2] - 返佣可能构成对交易相对方的利益输送 属于违规与不正当竞争 情节严重或构成刑法中的对非国家工作人员行贿罪和非国家工作人员受贿罪 [7] 行业转型路径 - 券商破局需从三方面入手 重塑盈利模式摆脱佣金依赖 通过券结模式创新拓展托管结算衍生品等增值服务 重构考核体系弱化佣金指标权重 将客户留存率服务满意度纳入考核 强化技术合规利用区块链存证佣金流向和AI监测异常交易 [2] - 行业降费降佣持续推进 佣金率从2015年千五千三降至当前万一水平 部分机构甚至更低 交易佣金不断逼近成本线 限制返佣或佣金价格战竞争空间 [3] - 经纪业务不再是券商盈利支柱 承担引流功能 代销能力和投研实力等专业服务能力成为持续盈利核心来源 盈利重心转变影响从业人员 [3] - 券商收入结构明显变化 信用业务资管业务投行业务自营业务等条线收入比例提高 整体抗风险能力提升 从业人员职业生涯更长 返佣行为得到遏制 [4] 机构实践 - 大型券商向投顾转型 证券经纪人逐步减少 监管收紧压实机构责任 营业部合规要求提升 源头制约返佣行为 [5] - 广发证券分支机构推进数字化转型 通过集约化运营降低成本 构建买方投顾投研体系 建设数字化风控管理体系实现风险可追溯 [6] - 国金证券推动科技赋能 推进业务办理系统化提升效能 严格落实双人复核 通过技术监控手段加强抽查力度和日常宣导保障合规 [6] - 开户流量入口向线上转移 证券经纪人生存空间缩小 营业部推动证券经纪人转型投资顾问 买方投顾以客户资产规模考核 减少返佣和业绩奖励返还等违规 [6] 行业展望 - 监管收紧和违规成本提升将加速行业分化 合规能力强的头部券商依托技术和服务壁垒巩固优势 中小券商通过差异化定位寻求生存空间 [7] - 依赖返佣的机构将因监管趋严与成本上升被淘汰 行业需要实现服务创造价值 从价格内卷走向价值竞争 [7]