市场行情判断 - 基于流动性的牛市基础条件已经具备 流动性推动的牛市基本成立 银行股是上半年大盘上涨的核心推动力 下半年呈现银行搭台多方唱戏格局[4] - 市场遵循三头牛逻辑演进：流动性牛 基本面牛 新旧动能转换牛 需要关注三头牛能否实现接续[5] - 本轮牛市与历史最大区别在于结构上 采用反杠铃超额策略 第三季度胜负手是创业板指和基于产业逻辑的科技科创[6] 资金流动分析 - 公募 外资 机构投资者 散户 私募 量化呈现共振式资金流入 背后存在两股推动力：外部市场维持弱美元状态 中期悲观因素获得系统性扭转[4] - 全社会风险偏好出现抬升 诱发股债资产配置再均衡过程[4] - 随着增量资金流入 市场处于不断消灭低估值的过程[6] 板块轮动展望 - 军工 科技等板块驱动近期行情 传统消费属于后周期品种 轮动次序偏向靠后 存在流动性扩散带来的轮动补涨可能性[9][10] - 新消费领域值得中周期持续看好[9] - A/H股将呈现轮动上涨格局 港股科技股特别是恒生科技板块有望迎来补涨行情 目前处于左侧阶段 年内剩余四个月可能兑现[11] 风险关注点 - 需要关注美国经济走势 若美国经济进入滞胀或衰退状态 将对基本面逻辑产生负面影响 对全球权益资产形成压力[7][8] - 市场需要基本面利好支撑来匹配估值提升 若流动性牛不能很好衔接基本面牛 市场可能出现波动[5]