债券通北向通交易表现 - 2025年上半年债券通北向通日均成交额达459亿元人民币 创半年度新高 同比增长3% [1] - 自2024年下半年以来外资配置中国债券市场速度再度加快 [1] 外资持有中国债券规模与结构 - 截至2025年6月末境外机构在中国债券市场托管余额4.3万亿元人民币 占市场总托管余额2.3% [2] - 外资持有规模从2018年3月约2000亿美元扩大至2022年高点6000亿美元 [2] - 境外机构在银行间债券市场托管余额4.2万亿元人民币 其中国债占比49.6%达2.1万亿元 同业存单占比27.2%达1.2万亿元 政策性银行债券占比19.1%达0.8万亿元 [3] 外资增配驱动因素 - 中国债券被纳入全球三大债券指数 在指数中权重达6%-10% 推动被动资金大规模流入 [2] - 全球投资非美元资产趋势加速 各国央行2025年以来持续增持人民币与欧元资产 [3] - 美元资产不确定性促使主权基金和养老金等长期资金寻求非美元避风港 [3] 市场优势与发展前景 - 中国债券市场以25万亿美元规模位居全球第二 过去十年从不足10万亿美元显著增长 [5] - 市场具有规模大、开放度高、与其他发达市场相关性低、波动率低等多重优势 [4] - 人民币债券市场具备政策支持和避险属性优势 与国际货币体系重要性提升高度相关 [4] 外资配置趋势与偏好 - 外资机构初期偏好流动性高的国债和同业存单 未来可能拓展至信用债及资产支持证券 [3] - 外资主力为各国央行、养老金、保险公司等专业机构投资者 以中长期配置为主 [4] - 外资目前处于相对低配状态 2.3%的占比表明未来仍有较大提升空间 [2][4]