股市表现 - 上证指数8月20日收盘上涨1.04%至3766.21点 创10年来新高 [1] 债市调整原因 - 债市调整源于多重因素叠加 包括货币政策维持不降息基调主导市场情绪 税期来临引发资金面扰动 权益市场回暖推升风险偏好 纯债基金赎回压力 [1] - 8月11日至17日当周债市走弱 长债收益率大幅上行 [2] - 债市处于"强风偏 弱现实"格局 对权益和商品市场风险偏好敏感 对基本面走弱脱敏 [2] - 市场风险偏好抬升压降债市 股债夏普比均值回归导致债市调整 [3] 资金面与政策环境 - 央行二季度货币政策执行报告强调落实适度宽松政策同时提及"防空转" 预示将适度呵护流动性 [2] - 财政部于8月19日开展国债做市支持操作 涉及3年期国债2.7亿元和2年期国债2.8亿元 旨在提高二级市场流动性 [4] 机构观点 - 鑫元基金认为当前债市属于调整而非反转 短期受风险偏好扰动 中长期可关注超跌机会 [2][3] - 东方金诚预计短期内资金面维持均衡 对短债形成支撑 10年期国债收益率将在1.75%-1.80%间盘整 [2] - 华源证券认为股市对债市扰动是阶段性的 债市最终取决于经济基本面 将缓慢与股市脱钩 [4] - 支撑债市因素包括央行持续宽松 资金利率保持低位 债券正收益明显 央行可能重启国债买入 银行负债成本下行 信贷需求偏弱 政府债券净发行高峰已过 理财规模增长 [4]