核心观点 - 公司2025年上半年业绩显著下滑，营业收入同比下降7.45%至6797.62万元，净利润同比下降78.01%至344.28万元，主要因双氧水市场需求低迷、价格大幅下跌及毛利率收缩 [2][3] - 双氧水行业供需压力加剧，2025年上半年全国27.5%双氧水均价同比下降19.74%至644元/吨，行业平均利润为-68元/吨，同比下跌156.2% [3] - 公司通过调整销售策略、开发高纯双氧水新客户（如光伏和食品行业头部企业）应对市场挑战，但短期内仍面临产能小、产品单一及潜在退市风险 [3][5] 财务表现 - 营业收入同比下降7.45%至6797.62万元，营业成本同比上升10.18%至6375.00万元，毛利率大幅收缩 [2][4] - 净利润同比下降78.01%至344.28万元，基本每股收益同比下降80%至0.004元/股 [2] - 经营活动现金流量净额同比下降79.46%至869.71万元，主因上期诉讼冻结资金解冻及本期销售回款减少 [2][6] - 货币资金较上年末增长1.71%至4.35亿元，占总资产71.66%；在建工程同比增长86.31%至1162.18万元，因工程项目投入增加 [6] 行业与市场 - 双氧水行业开工率偏低，2025年上半年全国产量902.16万吨，同比增长4.5%，但价格持续探底 [3] - 华南地区因运输壁垒和需求增长（造纸行业北纸南移）价格高于全国均价，公司27.5%双氧水出厂均价773元/吨仍高于全国均价644元/吨 [3][5] - 行业竞争加剧，新增产能持续投放，下游需求放缓，公司面临同质化竞争和盈利压力 [5] 公司经营与战略 - 主营双氧水生产和销售，采用固定床钯触媒工艺，以外购氢气和电力为主要原料 [3] - 销售策略以广西高价区域为核心，控制广东低价区域发货量，并开发高纯双氧水在光伏、食品行业的新客户 [3][5] - 研发费用同比下降86.07%至20.13万元，因研发项目物料消耗减少 [4] 风险与挑战 - 产能规模小（年营收不足2亿元），产品单一，若年度亏损且营收低于3亿元可能触发退市风险 [5] - 安全环保监管趋严，作为危化品生产企业需持续投入应对风险 [5] - 存在未决重大诉讼（拍卖合同纠纷，涉案金额约6604万元），可能影响未来利润 [9] 公司治理与关联交易 - 报告期内完成董事会、监事会换届选举，并聘任新高级管理人员 [8] - 关联交易：向关联方广西柳化氯碱采购氢气2587.25万元，向柳州市沁原纸业销售双氧水85.77万元 [10] - 公司及控股股东报告期内无未履行法院判决或大额债务逾期情况 [10]