美联储7月FOMC会议纪要分析 会议核心立场 - 美联储以9-2表决结果维持基准利率在4.25%-4.50%区间不变 这是自1993年以来首次出现两名理事（鲍曼、沃勒）反对并支持降息25个基点 [3] - 绝大多数官员认为当前利率水平合适 但部分指出利率可能接近中性水平（既不刺激也不限制经济） [3] - 通胀风险是主要担忧 官员普遍预期短期通胀上升 但需更多数据评估关税对通胀的传导效应 [3][5] 政策分歧与后续动向 - 少数官员因通胀担忧反对按兵不动 但会议纪要未显示对9月降息的明确支持 [3] - 7月非农数据疲软（新增就业远低预期 失业率上升 前两月数据下修超25万个岗位）导致市场对9月降息预期升至85% [5] - 通胀数据矛盾：核心CPI升至3.1%（五个月高位） PPI环比涨0.9% 核心PPI同比增3.7%（3月以来最高）加剧政策权衡难度 [5] 关键影响因素与机构观点 - 牛津经济研究院指出 关税效应传导不均将持续推高通胀 但难以区分一次性关税与长期通胀压力 [6] - 高盛认为疲软就业数据可能促使美联储恢复降息 富国银行指出政策将取决于通胀升温与就业放缓的抵消程度 [6] - 鲍威尔即将在杰克逊霍尔会议的讲话被视为政策风向标 可能透露对就业市场或通胀优先的倾向 [6]