存款搬家现象及驱动因素 - 居民存款7月减少1.11万亿元 同比多减7800亿元 非银存款新增2.14万亿元 创2015年以来同期最高水平 同比多增1.39万亿元 [1] - 存款搬家受利率下行、股市上涨预期、监管政策驱动 资金流向理财产品、公募基金、债券、股票及房地产等资产 [1] - 近二十年出现五次存款搬家 包括2007年股权分置改革驱动 2009年4万亿刺激政策驱动 2014-2015年降准降息驱动 2021年净值化监管驱动 2023-2024年利率下行及股市预期驱动 [1] 当前存款搬家特征 - 2024年存款搬家主要由企业存款流出驱动 因监管禁止手工补息导致企业活期存款流向银行理财 居民存款增速虽下行但风险偏好未显著提升 [2] - 2024年个人存款增速仍高于M2增速 呈现定期化特征 [2] - 2024年以来居民部门存款搬家现象更为明显 资金可能更多流向股市 [1] 金融市场环境变化 - 2022年以来存款利率多次下调 2024年5月六大行下调存款利率 一年期定存利率跌破1% 活期利率接近零 大额存单利率进入"1时代" [2] - A股市场表现亮眼 8月单日成交额突破2万亿元 上证指数创近十年新高3745.94点 A股市值突破100万亿元 [2] 资金流向股市的迹象 - 存款定期化趋势出现拐点 为2023年以来首次 居民定期存款及银行理财到期后未续投 成为潜在入市资金 [3] - M1同比增长5.6% 创29个月新高 主要因居民活期存款上升 [3][5] - 固定收益类理财产品规模增长放缓 权益类公募及私募证券投资基金增速回升 [5] - 非银存款同比多增1.39万亿元 与银行理财规模少增1万亿元出现背离 主要因资金进入券商保证金账户 [5] 超额储蓄及未来潜力 - 2020年以来居民超额储蓄积累约4.3万亿元 预计2025-2026年到期超额储蓄约4.6万亿元 [6][7] - 2025年7月A股新开户196.36万户 同比增长70.54% 但低于2024年10月的685万户 [6] - 居民存款占万得全A总市值比值为1.55 处于历史高位0.44-1.84区间 股市具备资金回流空间 [7] - 2025年约105万亿元定期存款到期 若部分资金流入股市可能带来显著流动性影响 [7]