财务业绩 - 2025年上半年归母净利润27.1亿元 同比增长62.3% [1] - 2025年第二季度归母净利润14.6亿元 同比增长27% 环比增长16.5% [1] - 上半年业绩符合预告区间26-28亿元 [1] 镍业务表现 - 华越和华飞项目上半年合计贡献净利润12.6亿元 [1] - MHP镍成本为1.2万美元/吨 第二季度镍均价1.55万美元/吨 [1] - 预计单吨利润达0.35万美元 [1] - 火法镍业务基本实现盈亏平衡 [1] - 预计2025年镍业务利润贡献30-35亿元 [1] 价格与市场展望 - 当前镍价处于底部区间 未来价格弹性较大 [1] - 钴价从第二季度开始上行释放业绩弹性 [1] - 下半年钴价可能迎来第二波上涨趋势 [1] 正极材料业务 - 第二季度三元正极材料出货量环比高速增长 [1] - 全年三元正极材料出货量预计增长90%以上 [1] 估值与评级 - 基于镍价处于底部 给予2025年15倍市盈率估值 [1] - 目标价53元 维持买入评级 [1]