纯碱价格反弹与政策预期 - 7月以来纯碱价格低位反弹，远月SA2601合约反弹幅度超15% [1] - 下半年纯碱价格受供需和政策预期双重影响，基本面偏空但政策预期提供支撑 [1] - "反内卷"政策提振远月预期，煤炭价格上涨小幅抬升纯碱成本 [2] - 纯碱行业正经历联碱工艺和天然碱工艺替代高成本氨碱工艺的阶段 [2] 供应与库存压力 - 2024年纯碱行业进入调整周期，近3年新增产能近1000万吨 [3] - 2025年上半年新增产能210万吨，下半年远兴能源二期拟新增280万吨，云图控股拟新增70万吨 [3] - 2025年上半年国内纯碱产量2006万吨，同比增加约5% [3] - 截至2025年8月中旬，纯碱生产企业库存189万吨，交割库库存47万吨，下游玻璃企业原料库存23天，显性库存合计超310万吨 [3] 需求端表现 - 浮法玻璃和光伏玻璃用碱需求降幅明显，日熔量之和较2024年峰值下降近40000吨 [4] - 光伏玻璃日熔量下降明显，浮法玻璃日熔量小幅回升但房地产行业调整导致需求难言乐观 [4] - 下游浮法玻璃和光伏玻璃亏损情况缓和，需求端拖累略有减弱 [2] 行业发展趋势 - 政策导向和行业成本竞争推动纯碱工艺向低污染、低能耗方向转型 [2] - 高成本氨碱企业部分出清是大趋势，需关注"反内卷"背景下行业出清是否加速 [2] - 预计年内纯碱价格波动加剧，政策预期或驱动阶段性反弹但向上空间有限 [1]