财务表现 - 上半年收入38.27亿元，同比下降6% [1] - 经调整净利润19.46亿元，同比增长121% [1] - 2025-2027年预测调整后归母净利润分别为30.91亿、26.56亿、29.83亿元，较前次预测上调61%、29%、36% [1] 盈利能力优化 - 利润超预期主因成本费用控制有效 [1] - 2025年上半年毛利率及销售费用率优化优于预期 [1] - 营运效率持续优化推动利润率进一步提升 [1] 业务发展 - 核心在线音乐服务收入实现稳健增长 [1] - 专注打造全面且差异化的内容生态 [1] - 社交娱乐业务收入预计维持相对稳定，产品页面调整已于第一季度完成 [1] 估值与评级 - 目标价从205.47港元上调至360.42港元 [1] - 维持买入评级 [1] - 经营杠杆有望持续兑现，并考虑一次性递延税项影响 [1]