业绩表现 - 2025Q2公司实现营业收入3566.6亿元，同比+22.4%，超出彭博一致预期的+14.9% [1][2] - 京东零售收入为3100.75亿元，同比+20.6%，超出预期的+19.2% [1][2] - 京东零售经营利润139.4亿元，同比+37.9%，高于一致预期的+19.2% [1][3] - Non-GAAP归母净利润为73.94亿元，同比-48.9%，高于一致预期的-60% [1][3] 电商业务 - 1P业务中带电类收入同比+23.4%，超出预期的+15.2%，国补对家电3C数码品类增长驱动强劲 [2] - 日百类收入同比+16.4%，超出预期的+13.9% [2] - 3P服务收入724.5亿元，同比+29.1%，其中平台及广告服务收入同比+21.7%，超出预期的+12.2% [2] - 活跃用户和购物频次同比增速均超过40%，外卖和京喜等新业务成为用户增长动力 [2] 利润情况 - Q2京东毛利率15.9%，高于一致预期的15.5%，同比+0.12pct [3] - 经营利润率-0.2%，低于预期的3.5%，同比-3.8pct [3] - 京东物流经营利润19.6亿元，低于预期的23亿元 [3] - 新业务经营利润-147.77亿元，低于一致预期的-92亿 [3] 外卖业务 - Q2全职骑手突破5万人，入驻品质商家超过150万家 [4] - 外卖UE稳步改善，品质正餐订单占比持续上升 [4] - 外卖为京东带来明显流量及用户增长，外卖用户购买电商商品的渗透率持续提升 [4] - 三季度将上线推动交叉购买的算法系统，外卖和即时零售业务有望提高整体营销效率 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年集团Non-gaap归母净利润为276/491/634亿元 [4] - 8月底进入国补高基数后零售收入将有所承压 [2] - 全年预计集团及京东零售收入有望实现双位数同比增长 [2] - 三季度外卖旺季将持续开展外卖业务投入，全年集团利润需观察外卖投入进展 [3]