核心观点 - 京东2025年第二季度营收同比增长22.4%至3567亿元，主要得益于外卖新业务的强势入局和即时零售版图拓展 [2][3] - 外卖业务推动主站用户增长和协同效应，但高额补贴和配送成本导致新业务经营亏损148亿元，拖累整体利润 [6][8][13] - 公司已完成外卖初期战略目标，日订单量突破2500万，后续竞争策略转向稳健布局和创新模式 [4][5][17][18] 财务表现 - 季度营收3567亿元，同比增长22.4%，为近年来最高增速 [2][3] - 零售业务营收3101亿元，同比增长20%，经营利润率达4.5%创大促季度记录 [3][8] - 新业务（含外卖）营收139亿元，但经营亏损148亿元 [3][6] - 净利润74亿元（非标），同比下降49% [6] 外卖业务进展 - 日订单量突破2500万，入驻商家超150万家，全职骑手团队超15万人 [4] - 骑手全员缴纳五险一金，配送端营业成本达144亿元 [11][15] - 二季度营销开支同比增加160亿元至270亿元，主要用于外卖推广和补贴 [13] - 4月启动"百亿补贴"计划，年度投入超百亿元 [14] 协同效应 - 平台季度活跃用户数同比增长超40% [8] - 外卖高频业务带动主站用户增长和交叉销售 [9][10] - 零售业务经营利润率从3.9%提升至4.5% [8] 行业竞争态势 - 5月淘宝闪购入场加剧行业竞争，推动补贴力度升级 [7][14] - 公司避免恶性内卷，转向围绕用户体验和供应链创新（如"七鲜小厨"菜品合伙人模式） [17][18] - 竞争策略从闪击突袭转向长期持久战 [19] 战略方向 - 已完成外卖业务初期战略目标，在用户心智中站稳脚跟 [5][16] - 以合理节奏推进新业务落地，注重稳健扩张 [17][19] - 通过模式创新变革餐饮外卖供应链 [18]