iPhone销量预测上调 - 摩根士丹利将苹果iPhone 9月当季销量预测从5000万部(同比下降7%)上调8%至5400万部(同比持平) [1] - 上调原因包括iPhone更换周期延长带来的被压抑需求、新机型设计预期、结构性毛利率改善等持续因素 [1] - 产量修正主要针对iPhone 16和Pro Max机型 各新增200万部产能 但内部预测5500万部已部分涵盖增量 [1] 市场环境与定价策略 - 峰值关税风险(如第232条款)已基本消退 监管对短期业绩冲击弱于预期 [1] - 苹果服务价格两年未调整 未来可通过定价策略释放增长潜力 [1] - 当前苹果股价相对标普500指数的交易水平与过去五年均值一致 估值具备支撑 [1] 2025年产量展望 - 预计2025年下半年iPhone 17系列产量为8000万至8500万部 同比下降5%至1%(2024年同期8400万部) [2] - 12月季度iPhone生产季节性波动通常大于9月季度 过去五年(排除疫情期)环比增幅范围35%至71% [2] 市场情绪与库存 - 当前市场对iPhone的估计呈现上调趋势 历史上苹果股价在估计修正期常伴随估值扩张 [2] - 渠道库存低于正常水平 9月季度存在更大补库空间 支撑销售乐观预期 [2]