核心观点 - 领展房产基金2026财年首季度经营数据略逊预期 香港租户销售额按年跌幅收窄至0.8%但跨境竞争抑制短期复苏 续租租金调整率维持中单位数负增长且逊于管理层指引 [1] - 摩根大通维持"增持"评级但将目标价由49港元下调至48港元 同时将2026财年每基金单位分派预测下降2%至按年跌4% [1] 经营表现 - 香港租户销售额按年跌幅从上财季2.1%收窄至0.8% 反映业务趋向稳定但受跨境电商竞争加剧影响 [1] - 续租租金调整率维持中单位数负增长 与2025财年下半年下跌5%相若 表现稍逊于管理层提出的低至中单位数百分比指引 [1] 股价与估值 - 领展股价年初至今累计上升36% 同期恒生指数升幅约为28% 短期内可能出现获利回吐情况 [1] - 目标价从49港元下调至48港元 2026财年每基金单位分派预测下调2%至同比下降4% [1]