核心观点 - 联合健康集团作为蓝筹股当前面临多重挑战 但预计2026年将实现强劲反弹 主要基于保费提价、成本控制措施及业务优化策略 [2][7][8] 财务表现 - 2025年第一季度收益低于预期并下调全年指引 随后完全暂停全年业绩指引 [4] - 股价较2024年末峰值下跌近60% 年初至今跌幅接近50% [6] - 医疗成本飙升是业绩承压主因 尤其医疗保险优势计划成本超出预期 [5] 经营挑战 - Change Healthcare子公司于去年初遭遇网络攻击 影响1.9亿人 [3] - 美国司法部于2025年5月启动刑事调查 公司于7月确认配合调查 [6][11] - 医疗保险优势计划面临成本压力 护理活动加速且覆盖更多福利类型 [5] 复苏策略 - 联合健康保险单元将实施"强响应式定价" 2026年大幅提高保费以抵消医疗成本 [8] - 加强临床政策审计 转向更窄的医疗网络 特别针对医疗保险优势计划 [9] - 扩大人工智能应用规模以控制成本 [9] - Optum业务单元同步提高费率反映更高风险状况 并执行"运营成本纪律" [10] 市场预期 - LSEG调查的26名分析师中19名给予"买入"或"强烈买入"评级 [14] - 共识12个月目标价显示25%上涨潜力 [14] - 管理层预计2026年恢复增长 司法部调查存在不确定性但历史类似调查最终未发现不当行为证据 [7][11]