黄金价格走势分析 - 国际黄金价格在4月下旬创历史新高后维持高位震荡 调整幅度较小 在3200美元/盎司处获得支撑 [1] - 黄金价格高位震荡是因新一轮上涨需更多利多因素推动 而央行购金、投资需求增长和避险买盘等利多因素的边际作用已逐渐减弱 [1] - 去美元化进程推进、地缘政治危机爆发和美元汇率走低使黄金价格缺乏大幅下跌的利空力量 [1] 美国经济滞胀风险 - 美国经济滞胀风险不断加大 二季度经济超预期反弹主要是对一季度"抢进口"扭曲的修正 并非增长动能加强 [2] - 不包括贸易、库存及政府因素的私人国内销售增速从一季度的1.9%放缓至二季度的1.2% 为2022年四季度以来最缓慢增长 [2] - 7月非农新增就业人数骤降至7.3万 创9个月最低纪录 大幅低于预期的10.4万 5月和6月数据合计下修25.8万 [2] - 7月美国CPI环比上涨0.2% 同比上涨2.7% 核心CPI环比上涨0.3% 同比涨幅达3.1% 高于预期的3.0% [3] - 家具、服装和娱乐等进口密集型类别通胀率进一步攀升 [3] 美联储货币政策预期 - 美联储部分政策制定者态度动摇 内部势力向鸽派转变 [4] - 库克成为第三位考虑赞成降息的美联储理事 鲍曼预测今年可能适宜进行三次降息 [4] - 芝商所数据显示 美联储9月维持利率不变概率为9.9% 累计降息25基点概率为94.1% 10月累计降息50基点概率为62.4% [4] 黄金需求变化 - 二季度全球黄金需求量同比增长3%至1248.8吨 较一季度增长6.3% [5] - 二季度全球黄金投资需求达477.2吨 同比增长78% 其中金条和金币需求同比增长11% ETF及类似产品投资需求升至170.5吨 [5] - 7月全球实物支持黄金ETF资金流入增加32亿美元 [5] - 8月黄金投资需求持续上扬 SPDR黄金持有量升至964.2吨 超越4月历史新高时的持仓纪录 [4] 美元流动性风险 - 美国财政部已发行约3280亿美元短期国债用于重建现金余额 抽走金融体系资金 [6] - 美国财政部一般账户现金余额预计从当前4900亿美元增至8600亿美元 使银行准备金余额降至3万亿美元以下 [6] - 美联储总准备金余额持续低于2.8万亿美元时可能触发美元流动性风险 [6] - 美联储隔夜逆回购工具使用量持续下滑 8月底可能趋近于零 增加融资市场压力事件可能性 [6] 黄金市场展望 - 黄金市场处于震荡蓄势阶段 美联储实施降息后有望开启新一轮涨势 [6] - 美国滞胀风险上升背景下 黄金上涨动能逐步增强 [6]