公司上市表现 - 酉立智能在北交所挂牌上市 发行价为23 99元/股 上市首日最高冲至98 8元/股 收盘报83 22元/股 涨幅达246 89% 截至8月13日收盘报77 55元/股 总市值为32 57亿元 [2] - 香颂资本执行董事沈萌认为公司不具备明显竞争优势 光伏行业面临严峻挑战 股价上涨可能为人为炒作 北交所流通性低对融资变现支持有限 [2] 主营业务与行业定位 - 公司聚焦光伏支架核心零部件领域 主营产品包括扭矩管(TTU)、轴承组件(BHA)、安装结构件(URA)、檩条(RAIL)等 [3] - A股从事光伏支架业务的企业较多 但零配件生产商稀少 公司成为光伏寒冬下的业绩例外 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入从4 33亿元增至7 29亿元 净利润从4194 91万元增至8986 04万元 三年翻倍 [3] - 2025年一季度营业收入2 72亿元(同比+47 33%) 归母净利润3287 28万元(同比+16 24%) 增长源于全球光伏需求提升 [3] - 预计2025上半年营业收入4 62-4 82亿元(同比+24 43%-29 82%) 扣非净利润5495 57-5695 57万元(同比+11 12%-15 16%) [4] 海外市场布局 - 海外收入占比超七成 2022-2024年外销收入分别为3 68亿元、4 67亿元、5 64亿元 占比88 19%、73 06%、78 72% [4] - 主要出口地区包括巴西、智利、澳大利亚、加拿大、欧洲、中东等 [4] 行业竞争格局 - 光伏支架零部件领域国内集中度高 跟踪支架技术门槛高 市场向头部集中 国内企业主要面向海外市场 [5] - 全球跟踪支架市场由国外厂商主导 NEXTracker市占率25%-30% 连续多年出货量第一 [5] 客户集中度风险 - 前五大客户销售额占比94 90%(2022)、94 91%(2023)、96 44%(2024) 第一大客户NEXTracker收入占比80 69%、61 67%、70 00% [6] - 对NEXTracker毛利占比97 29%(2022)、79 70%(2023)、82 58%(2024) 合作关系变动可能对业绩产生重大不利影响 [6] 经营风险 - 原材料钢材价格上涨1%-3%将导致2024年利润总额下降4 63%-13 89% [7] - 2022-2024年毛利率持续下滑 分别为18 96%、18 49%、18 42% 应收账款从9950 80万元增至1 98亿元 [7] - 隆众资讯分析师认为跟踪支架渗透率提升是关键驱动力 但美国关税政策可能限制中国厂商参与 中东欧洲市场可替代 [8]