AI行情特征 - 本轮AI行情与年初相比差异显著，市场共识不再集中于少数强势板块，呈现"轮动式新高"格局，行情更健康且更具持续性 [1] - 6月以来AI板块持续凝聚市场共识，成为市场上行最强主线之一，但当前滚动收益差、成交占比、拥挤度等指标均未提示过热信号 [2] - 增量资金持续涌入并挖掘未定价细分领域，推动AI行情在"外部大轮动、内部小轮动"中发展 [7] 外部大轮动格局 - 本轮AI与创新药、军工等成长主线及"反内卷"顺周期主线形成轮动，不同于年初作为唯一主线的状态 [7] - 轮动使AI板块未积累过多超额收益或吸引过量流动性，整体走势更健康可持续 [7] 内部小轮动格局 - 7月以来AI内部从6月北美算力链"一枝独秀"扩散至国产算力、中下游应用等低位方向 [10] - 通过内部轮动与高低切换消化短期过热情绪，实现板块整体新高，与年初行情快速过热形成对比 [10]