指数表现 - 万得新药指数年内涨幅超过48% [1] - 恒生港股通创新药指数年内涨幅超过98% [1] 行情支撑逻辑 - 创新药板块估值此前受到较大压制 存在明显折价 今年上涨是估值回拨至正常水平 [1] - 多家创新药企业出现产品放量盈利 业绩报表拐点 大品种出海交易等基本面利好 [1] 行业基本面拐点 - 中国创新药获批数量和License out交易量处于爆发增长态势 [2] - 行业从追赶者向引领者转变 这一趋势预计持续半年到1年 [2] 估值水平分析 - A股创新药PS估值约4倍 港股约3.5倍 处于正常水平 [3] - 部分股票可能形成估值泡沫 但整体仍与基本面共振 [3] 长期投资价值 - 人口老龄化加剧 慢性病发病率显著增加且呈现年轻化趋势 [4] - 创新药研发管线聚焦慢性病和退行性疾病 长期需求较大 [4] - 医药赛道有望扭转低配状态 [4] 投资策略 - 采用"三周期共振"策略：产业周期 公司成长周期 资本市场周期 [4] - 产业周期关注结构性变化和竞争格局 [4] - 公司成长周期聚焦财务数据和全球化落地情况 [4] - 资本市场周期侧重估值合理位置布局 [4] 细分领域机会 - BD逻辑持续兑现和IPO加速可能激发创新药行业新一轮创新热潮 [5] - 国内CRO业务及科研上游行业订单可能发生变化 [5]