核心观点 - 海通国际给予中闽能源增持评级 目标价6.05元 基于公司福建优质风电资产 良好电力供需格局及资产注入预期 长期看好其低估值资产的安全边际和发展潜力 [1][2][3] 财务表现与预测 - 2025年第二季度发电量5.1亿度 同比下降18% 其中福建风电4.5亿度 同比下降19% 主因风资源偏弱 黑龙江风电下降20% 新疆光伏下降53% 限电率上升 黑龙江生物质增长58% 因技改基数低 [2] - 2025年上半年发电量14亿度 同比下降0.9% 其中福建风电12.8亿度 同比增长2.6% 黑龙江风电下降29% 黑龙江生物质下降15% 新疆光伏下降35% [2] - 预计2025年第二季度归母净利润0.9亿元 同比下降31% 上半年归母净利润3.4亿元 同比下降1% [3] - 预计2025年全年归母净利润7.5亿元 同比增长15.3% 假设福建陆风利用小时同比增加152小时至3000小时 海风同比增加106小时至4450小时 [3] - 盈利预测显示2025年净利润多家机构预测在7.02亿至11.04亿元之间 华源证券预测7.4亿元 预测PE13.9倍 [4][5] 业务发展与项目进展 - 长乐外海集中统一送出工程项目获核准 总投资73亿元 资本金比例20% 公司控股51% 预计年归母净利润贡献约0.5亿元 [3] - 长乐B区11.4万千瓦海风项目获核准 总投资11.8亿元 资本金比例20% 预计年归母净利润贡献约0.2亿元 [3] - 48万千瓦渔光互补项目完成备案 预计年归母净利润贡献约0.4亿元 [3] 估值与评级 - 当前估值PB1.4倍 PE(2025E)13倍 具备较强安全边际 [3] - 参考可比公司给予2025年15.5倍PE估值 目标价6.05元 [2] - 90天内7家机构给出评级 6家买入 1家增持 目标均价6.53元 [5] 区域优势与行业环境 - 福建电力供需格局佳 新能源仍有消纳空间 2025年非水可再生能源消纳比例要求仅14.5% [3] - 福建风电资产优质 Q3电量有望修复 due to近期台风较多影响 [3]