财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入40.66亿元，同比下降10.64%，归母净利润3.04亿元，同比下降3.0% [1] - 第二季度营业总收入18.56亿元，同比下降18.2%，归母净利润1.23亿元，同比下降25.8% [1] - 毛利率同比提升23.78%至22.83%，净利率同比提升8.18%至7.46% [1] - 每股收益0.22元，同比下降3.45%，每股经营性现金流0.16元，同比下降39.44% [1] 成本与费用结构 - 三费总额（销售/管理/财务费用）4.34亿元，占营收比10.67%，同比增加19.42% [1] - 管理费用同比增8.3%因诉讼费用增加，财务费用同比增7.75%因汇兑损失增加 [3] - 研发费用同比大幅增长127.81%因本年度加大研发投入 [3] 资产负债变动 - 有息负债150.6亿元，同比大幅增长37.82% [1] - 货币资金16.09亿元，同比下降4.24%，应收账款25.41亿元，同比增长3.85% [1] - 短期借款同比减少90.5%因归还借款，长期借款同比增38.18%因项目贷款增加 [3] - 存货同比下降48.91%因库存煤量减少，预付款项同比增33.44%因预付天然气款增加 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额同比下降39.65%因收入减少且应收账款增加 [3] - 投资活动现金流量净额同比改善30.22%因项目支出减少 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降79.82%因项目贷款减少及收到少数股东注资减少 [3] 历史业绩与商业模式 - 近10年ROIC中位数3.36%，2024年净利率2.77%，显示资本回报率偏弱 [4] - 上市以来22份年报中出现3次亏损，生意模式存在脆弱性 [5] - 业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资金压力及项目经济性 [5] 风险指标提示 - 货币资金/流动负债仅40.52%，有息资产负债率达48.41% [5] - 应收账款/利润指标达1022.99%，需重点关注回款风险 [5] 机构持仓情况 - 鑫元致远量化选股混合A新进持股8.79万股，为当前持仓最多基金 [5] - 该基金规模0.21亿元，基金经理刘宇涛，最新净值1.1079（8月12日） [5]