业绩表现 - 2025年上半年收入同比增长15% 超出投行和市场预期分别为5%和8% [1] - 净利润同比增长168% 基本符合此前盈喜预告 [1] - 毛利率同比提升2.2个百分点至7.4% 主要受益于高端摄像头模组占比提升、指纹识别模组ASP与毛利率恢复及镜头子公司扭亏为盈 [1] 产品结构优化 - 高端手机相机模组占比显著提升 特别是光学防抖（OIS）和潜望式镜头产品 [1] - 指纹识别模组（FPM）因超声波技术增长带动ASP和毛利率恢复 [1] - 子公司Newmax镜头业务实现扭亏为盈 [1] 出货量指引上调 - 非手机相机模组2025年出货量指引从同比增40%以上上调至60%以上 主要由汽车项目量产及无人机/激光雷达订单驱动 [1] - 指纹识别模组（FPM）出货量指引从同比增20%以上上调至30%以上 因超声波技术增长和市场份额提升 [1] 增长动力与战略布局 - 非手机业务（无人机/汽车/扩展现实XR）展现强劲增长潜力 市场低估其领导地位和销售势头 [2] - 印度合资公司（与Dixon Group合作）将推动摄像头模组出货量增长 特别是在美国关税不确定性背景下 [2] 盈利预测调整 - 2025-2027财年每股收益预测上调10-12% 基于上半年更强的平均单价/毛利率表现及非手机业务前景 [2] - 目标价从13.21港元上调9.8%至14.5港元 重申"买入"评级 [1][2]