市场对7月CPI数据的普遍预期 - 市场普遍预期美国7月CPI环比上涨0.2%，较6月的0.29%下滑0.1个百分点，同比从前月的2.7%升至2.8% [1] - 核心CPI（剔除食品和能源）预期环比上涨0.3%，较6月的0.23%上行0.1个百分点，同比涨幅扩大至3.0%，创下自2月份以来的最高纪录 [1] - 根据彭博汇总的共识预期，核心CPI同比涨幅中值预测为3.1% [2] 主要机构对CPI分项的具体预测 - 高盛预计核心CPI环比增长0.33%，同比增长3.08%，略高于市场共识 [5] - 摩根大通预计核心CPI环比增长0.34%，同比增长3.1% [2] - 富国银行预计整体CPI环比增长0.19%，核心CPI环比增长0.27% [2] - 德意志银行预计短期核心通胀的年化走势出现分化，三个月年化率将回升至2.7%，但六个月年化率有望降至2.4% [5] 影响通胀的关键因素分析 - 关税上调是推升物价的关键因素，富国银行指出价格传导仍处于早期阶段，消费者迄今已承担了约三分之一的关税负担 [4][6] - 高盛预计关税影响直接贡献约0.12个百分点的核心通胀环比增幅，汽车、家具等关税敏感型商品的价格会显著走高 [7] - 需求放缓压制了航空旅行、酒店及汽车旅馆等服务价格的涨幅，避免了更广泛的通胀压力 [6] - 除去关税因素，高盛预计潜在趋势通胀将进一步回落，主要受住房租金和劳动力市场压力减弱推动 [6] 通胀数据对美联储政策路径的影响 - 鉴于7月非农就业数据疲软，多数分析认为只要通胀不出现极端过热情况，9月降息几乎已成定局，市场预计降息25个基点的概率高达89% [4][7] - 高盛判断，只要核心CPI环比不超过0.44%，市场就会把关税视为短期影响，对降息预期影响有限 [4][6] - 野村证券指出，只有当服务端领涨时，投资者才会怀疑美联储是否会推迟宽松节奏，因为服务价格的上涨往往意味着通胀粘性更强 [6] 数据质量与市场潜在反应 - 由于预算和人手削减，美国劳工统计局今年暂停了部分城市的物价采集，跨区域估算比例飙升至35%，远高于疫情前水平，导致单月数据的波动性可能更大 [9] - 摩根大通市场部门给出了市场反应函数：若核心CPI环比大于0.40%，标普500指数或下跌超过2%-2.75%；若低于0.25%，则可能上涨1.5%-2% [13] - 高盛分析预计CPI公布后，无论涨跌，美股波动幅度将达到0.70%，为今年5月以来最高水平 [11]