公司评级与目标价 - 摩根大通维持中芯国际减持评级 目标价由32港元上调至36港元 [1] 财务表现与预期 - 毛利率持续承压 高端晶圆组合良率下降但平均售价未上涨 [1] - 库存去化导致2025年第四季度增长放缓 折旧成本上升进一步压制毛利率 [1] - 领先晶片组合增加但定价持平 毛利率疲软态势持续 [1] 资本支出计划 - 未来2-3年资本支出预计保持70亿至75亿美元高位 主要用于扩大28纳米及以下晶圆产能 [1] 短期市场风险 - 2025年第四季库存去化与CIS市场竞争加剧可能抑制利润率及平均售价 [1]