公司业绩表现 - 康师傅上半年集团销售额同比下降3% 远逊于统一企业11%的增长 显著落后于管理层2025年全年指引目标 [1] - 康师傅核心息税前利润同比增长13% 显著低于统一企业37%的增长率 [1] - 康师傅在饮料及面食业务销售表现均大幅落后于统一企业 [1] 市场份额与竞争格局 - 康师傅持续疲弱的收入表现与连续市场份额流失构成结构性担忧 [1] - 花旗在中国食品饮料领域偏好顺序为农夫山泉与统一并列首选 康师傅位列最后 [1] 行业增长模式偏好 - 花旗继续偏好可持续增长模式 即稳健收入增长与正向经营杠杆下的利润率扩张 [1] - 不看好通过激进平均售价上调实现的疲弱收入增长与毛利率扩张模式 康师傅在2024年采取了此类策略 [1] 投资评级与目标价 - 花旗对康师傅给出"沽售"评级 目标价为10.1港元 [1]