核心观点 - 消费金融行业2025年上半年金融债发行规模同比收缩但发行利率显著下降 融资成本降低 政策支持为行业发展提供有利条件 [1][2][3][4][6][7] 发行规模 - 2025年上半年7家消费金融公司发行金融债 合计规模121亿元 同比2024年上半年6家公司发行15单总规模255亿元减少52.5% [2] - 发行主力变化：2024年上半年招联消费金融发行80亿元 兴业消费金融发行75亿元 中银消费金融发行30亿元 2025年上半年中银消费金融发行25亿元 招联和兴业未发行 新面孔如尚诚消费金融和宁银消费金融参与发行但期数较少 [2] - 宁银消费金融2025年拟发行第二期10亿元金融债 年内已发行一期10亿元金融债 [1] 发行节奏 - 2024年上半年发行节奏均衡密集 每月多家公司发行 2025年上半年节奏放缓 2月和3月出现发行空窗期 反映资金需求和发行决策趋谨慎 [3] 发行利率 - 2025年上半年金融债发行利率整体下行 普遍低于2.20% 2024年上半年最高利率3.00% 最低2.22% [4] - 具体案例：杭银消费金融2025年第一期利率1.69% 宁银消费金融4月25日第一期利率1.79% 中银消费金融6月23日第二期利率1.70% 均创历史新低 [4] - 利率下降为消费金融机构降低融资成本 优化资金结构创造有利条件 预计未来持续 [4] 政策环境 - 2025年3月《提振消费专项行动方案》提出鼓励金融机构加大个人消费贷款投放力度 [7] - 2025年6月底六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》支持消费金融公司发行金融债券 拓宽资金来源 引导向重点领域加大投放 [7] - 政策助力消费金融公司提升实力 优化信贷服务 精准对接市场需求 [5] 行业挑战与展望 - 部分消费金融公司面临资金来源成本高 渠道单一问题 高成本资金制约发展 [7] - 金融债作为标准化债券具有流动性优势 发行成本低于其他融资方式 可通过降低负债端利率提升资产端利率竞争力 [7] - 随着政策支持利好释放和存量资产风险出清 行业金融债发行预计恢复性增长 [7]