市场表现 - 上证指数下跌0.12%报3635.13点，深证成指下跌0.26%，创业板指下跌0.38%，科创综指下跌1.04% [1] - 沪深两市成交额17102.27亿元，较上日缩量1162亿元 [1] - 反内卷、雅江题材强势，有色、建材、基建、钢铁、光伏领涨，科技板块弱势，软件、计算机、芯片领跌 [1] - 全市场超2800只个股下跌，小盘内部分化，成长略弱于价值，双创弱于主板 [1] 流动性环境 - 低利率环境叠加"资产荒"推动增量资金入市，流动性是近期牛市助推因素 [1] - 历史显示A股在非金融ROE触底回升前1-2个季度常现"水牛"特征：估值贡献度提升超越盈利，行业轮动加速 [1] 反内卷与周期板块 - 反内卷行情受资金推动，钢铁ETF（515210）今日上涨1.14%，近5日上涨2.74% [2] - 钢厂盈利率从去年9月见底后持续上升，近期稳定在60% [4] - 地产新开工与竣工面积现修复趋势，钢铁库存低位，需求回暖或带动补库行情 [7] 科技板块与AI发展 - 科技板块回调但长期逻辑支撑，"十五五"规划或侧重人工智能、低空经济等领域 [6][8] - OpenAI发布GPT-5，API定价具竞争力（输入每百万Token 1.25美元，输出10美元），幻觉率显著改进 [9] - 半导体行业高景气，台股相关企业营收增长明显，建议关注芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516） [8][9] 钢铁行业基本面 - 上半年钢企盈利持续修复，原材料焦煤与铁矿石价格弱势，钢厂盈利空间改善 [4] - 地产企稳有望支撑钢材需求，钢铁ETF（515210）投资机会值得关注 [7]