险资举牌热潮概况 - 今年以来保险行业已披露11次举牌，延续2024年青睐高股息资产的风格 [1] - 本轮举牌风格与2023年一以贯之，2024年险资共在二级市场举牌20次 [4] - 举牌标的覆盖交运、环保、公用事业、电力设备、银行等行业，具有估值较低、股息率较高、分红稳定的特征 [4] 瑞众保险举牌案例 - 瑞众保险近期以每股31.9153港元均价买入100万股中国神华H股，耗资约3200万港元，持股比例达5%触发举牌 [2] - 3月中旬以每股5.9439港元均价增持300万股中信银行H股，耗资1783万港元，持股比例达5% [2] - 增持资金来源于自有资金账户、万能账户及分红账户中的保险责任准备金，通过港股通二级市场完成 [2] - 公司2023年6月开业，注册资本565亿元，2024年总保费收入2368亿元，位居寿险企业前五 [2] 举牌驱动因素：资产负债匹配与收益需求 - 低利率和资产荒环境下，险资有通过权益投资增厚长期稳定收益的迫切需求，以缓解潜在"利差损"压力 [1] - 面对每年千亿元级保费流入，瑞众保险有较大资产负债匹配压力，需强化管理以增强收益稳定性 [3] - 投资高股息股票有助于匹配险企长期的负债端需求，覆盖保险资金的负债端成本 [4][5] - 与十年前不同，本轮举牌更多从资本收益出发，无意参与上市公司经营，主要看中稳定的现金流和分红收入 [4] 新会计准则的影响 - 新会计准则下，高股息股票可被指定计入FVOCI账户，只有分红收入计入利润表，减少股价变动对财务报表的影响 [6] - 险企需要推动股票从交易类资产向OCI类资产转移，增加高股息股票配置，提高股息收入对收益的贡献 [7] - 上市险企自2023年起切换会计准则，非上市险企最晚于2026年实施，预计高股息、低估值、低波动、高ROE资产将继续受到青睐 [6][7] 市场偏好与特点 - H股以其折价优势、"性价比"和免税红利等特点，在举牌标的中占据较大比例 [4] - 险资更倾向于寻找底层资产安全、长期收益稳定的投资标的 [4] - 未来保险配置型资金对红利资产的重视和挖掘会持续强化 [7]