铜价走势分析 - 6月末以来铜价呈现两波先扬后抑行情 7月初LME库存压力缓和致铜价从80990元/吨高点回落至77700元/吨低点[1] 工业和信息化部稳增长方案消息提振后再度上涨 但政策细节未明及美国关税扰动导致7月23日起再度回落[1] - 下半年美联储将于9月/10月/12月举行三次议息会议 7月末会议维持政策不变后8月进入货币政策空窗期 海外宏观因素对铜价影响加大且整体偏向利多[1] 行业政策与供应动态 - 工业和信息化部将于十大重点行业推出稳增长方案 推动有色金属等行业调结构/优供给/淘汰落后产能 该消息提振有色金属板块走强并带动铜价[1] - CSPT决定2025年第三季度不设定现货铜精矿加工费参考标准 因当前加工费严重扭曲且不可持续[2] 下半年Sierra Gorda/Toromocho二期/Kansanshi三期/Mirador二期等新铜矿项目将投产 补充铜精矿供应[2] - 全球铜精矿供应持续偏紧但加工费已充分定价 海外新增矿山投产后加工费有望修复企稳[2] 宁波大榭码头集装箱泊位建造可能影响进口废铜到货速度 阳极板生产扩大或缓解短期废铜供应紧张[2] 库存与生产情况 - LME铜库存再度累积缓解市场忧虑 LME现货升水随之走弱[2] 国内冶炼厂将于9-11月迎来检修高峰期 8月检修产能规模较7月扩大[2] - 美国铜关税政策未对精炼铜加征关税 美铜价格波动加剧但难引发精炼铜流出或全球显性库存结构性变化[3] 下游需求表现 - 线缆行业处于淡季 夏季高温多雨天气干扰部分企业生产[3] 空调行业生产通常四季度启动 目前铜管行业未见明显生产加速迹象 短期延续淡季特征[3] - 汽车市场正值消费旺季 产销有望继续加速[3] 综合展望 - 铜价金融属性增强 后期将重归震荡格局[4]