政策背景与动态 - 中央政治局会议部署纵深推进全国统一大市场建设并依法依规治理企业无序竞争 [1] - 国家统计局表示有关部门正在制定措施以加大市场秩序规范治理 [1] - 中央财经委员会会议要求治理企业低价无序竞争并推动落后产能有序退出 [1] - 汽车、光伏、钢铁、水泥及金融行业纷纷出台"反内卷"自律公约或措施 [1] 内卷现象对行业的影响 - 新能源汽车行业内卷式竞争激烈，2024年汽车行业利润率仅为4.3%，低于下游工业平均水平及2023年同期 [2] - 内卷导致企业压缩成本，威胁产品质量和安全性，并侵蚀劳动者权益 [2][3] - 光伏行业上游多晶硅价格指数从2022年10月的190%高位降至今年6月的21%，中游硅片价格降至高点的1/5，下游组件价格降至高点的1/3 [4] - 煤炭、黑色金属等传统行业利润总额收缩，内卷式竞争对市场伤害深远 [5] "反内卷"行情的市场表现与历史借鉴 - A股市场掀起"反内卷"主题行情，水泥、钢铁、煤炭等行业概念板块交投活跃 [6] - 华泰证券研报指出多数"反内卷"行业估值筹码双低，涨价驱动补涨，中期有助于ROE筑底回升 [6] - 上一轮供给侧改革中，钢铁行业利润率从2015年的-47%升至2017年前后的200%，并催生"白马股"行情 [7] - 本轮"反内卷"中，煤炭、钢铁、有色、石化及"新三样"等行业因紧迫性强可能成为受益行业 [7] "反内卷"的长远意义与机制建设 - "反内卷"关键在于形成长效机制，以实现产业重塑及对价值投资的持续推动 [6] - 良性竞争应是多元化、多维度的，单一维度竞争易演化为内卷 [3] - 需要通过机制防止企业因降价而降低产品质量，并强化市场监管的纠偏作用 [3]