上半年财政收支与政府债融资概况 - 上半年财政明显前置，1-6月政府债净融资规模达7.8万亿元，同比多增4.3万亿元，主要因特殊再融资债和补充商业银行资本的特别国债集中在上半年发行[2] - 预计下半年政府债净融资规模为5.4万亿元，较去年同期少增2.4万亿元[2] - 上半年全国前两本账（一般公共预算与政府性基金预算）收入同比-0.6%，低于年初预算0.2%的增速；前两本账支出同比增长8.9%，略低于年初预算的9.3%[5] 中央与地方财政表现分化 - 上半年财政前置主要依靠中央财政发力，中央财政前两本账收入和支出同比增速分别为-2.5%、37%，均高于年初预算增速[5] - 地方财政支出进度偏慢，地方一本账和二本账的收支增速均低于年初预算[5] 财政支出与基建投资出现背离 - 6月广义财政支出同比增速达17.6%，较5月增加13.6个百分点[6] - 但6月全口径基建投资同比仅增长5.3%，较上月回落3.9个百分点；不含电力的基建投资同比增速为2%，较上月下降3.1个百分点[6] - 背离主因是特别国债注资商业银行一次性推升了6月财政支出增速，6月中央本级政府性基金支出6308亿元，较去年同期多增5436亿元，主要因5000亿元特别国债资金补充国有大型商业银行资本金[9] - 剔除特别国债补充资本金影响后，上半年两本账支出同比增速仅为6.0%，较1-5月的6.6%放缓[9] 财政支出结构向民生倾斜 - 上半年财政支出结构优化，一般公共预算在教育、社保就业、卫生健康三大民生领域的支出同比增长6.4%，高于一本账整体3.4%的增速[9] - 一本账在城乡社区事务、农林水事务、交通运输三大基建领域的支出增速持续下降，上半年同比回落5.5%[9] - 政策信号显示财政支出“投资于人”是未来趋势，“一老一小”是民生支出重点支持对象[12] 近期民生支持政策梳理 - 养老金：2025年1月1日起，人均基本养老金提高2%[13] - 养老消费补贴：中央财政首次支持发放，针对中度以上失能老年人，按9:1原则央地共担，入住机构服务消费券上限800元/月，居家上门服务消费券500元/月，抵扣比例30%-60%，7月起在多省市试点[13] - 免费学前教育：国常会明确将逐步推行，按分担比例安排补助资金[13] - 育儿补贴：2025年1月1日起，对3周岁以下婴幼儿发放补贴，国家基础标准为每孩每年3600元，预计2025年补贴总规模为1000亿元[14] 专项债发行与使用特点变化 - 发行进度加快：6月和7月新增专项债发行规模分别为5270.94亿元、6169.36亿元，较去年同期明显提速；年内专项债发行进度已达63.1%，高于去年同期的44.4%[14] - 用途结构变化：专项债加速用于化债清欠，用于项目建设的比例持续压缩[1][15] - 2024年1-5月，专项债用于项目建设的占比为78.3%，用于土储和化债清欠的比例分别为6.6%和15.1%[15] - 2024年7月，新增专项债6169.36亿元中，用于项目建设的规模为2575.59亿元，占比降至41.7%；用于化债清欠的规模达2879.71亿元，占比升至46.7%[15] - 目前专项债用于化债清欠的规模已接近年初预算的8000亿元，后续可能增加“清欠”专项债额度，并可能挤占用于项目建设的额度[15] 专项债用途扩围与改革 - 用途持续扩围：6月北京市发行100亿元专项债投向政府投资引导基金；湖南、云南、广西等地明确专项债用于“解决拖欠企业账款”；7月吉林省发行260亿元支持中小银行发展专项债券[18] - 改革背景：变化本质是落实2023年12月《国办发52号文》的改革举措[19] - 核心改革：实行专项债券投向领域“负面清单”管理；拓展专项债用作资本金范围；开展“自审自发”试点；增加专项债资金的偿还来源[19] - 新增偿还来源：在原有政府性基金收入和专项收入基础上，新增专项债券项目财政补助资金、调度其他项目专项收入、项目单位资金、政府性基金预算收入[19] 各类政府债券发行进度 - 中央层面：一般国债净融资进度56.8%；商业银行注资特别国债进度100%；超长期特别国债进度58.2%；以旧换新专项进度77.0%；设备更新专项进度86.5%；“两重”建设专项进度100%[18] - 地方层面：新增一般债进度67.3%；新增专项债进度63.1%；其中土储专项进度50.6%；化债清欠专项进度97.8%；项目建设专项进度56.2%；特殊再融资专项债进度94.1%[18]