核心观点 - 万豪国际2025年第二季度调整后每股收益和收入均超预期，连续第三个季度超预期，收入和每股收益同比均增长，股价在盘前交易中上涨6 1% [1][4] - 尽管宏观经济存在不确定性，公司仍实现稳健业绩，全球每间可用客房收入(RevPAR)增长，休闲板块表现强劲，基础管理和特许经营费因客房增加、RevPAR提升及信用卡贡献增加而上升 [2] - 公司完成对citizenM的收购，预计将支持全球增长 [2] 财务表现 - 第二季度调整后每股收益2 65美元，高于预期的2 64美元，去年同期为2 50美元 [4] - 季度收入67 44亿美元，超预期的66 66亿美元，同比增长5% [4] - 基础管理费3 4亿美元，特许经营费8 6亿美元，分别同比增长3%和5% [5] - 激励管理费2亿美元，同比增长3%，预期为1 902亿美元 [5] - 调整后EBITDA为14 2亿美元，高于去年同期的13 2亿美元，预期为13 7亿美元 [9] 客房与RevPAR - 全球可比系统RevPAR增长1 5%（按固定汇率计算），日均房价(ADR)增长1 9%，入住率下降0 3% [6] - 亚太地区（不含中国）RevPAR增长8 8%，入住率增长1 1%，ADR增长7% [6] - 大中华区RevPAR下降0 5% [6] - 国际可比系统RevPAR增长5 3%，入住率和ADR分别增长0 9%和3 9% [7] - 欧洲RevPAR增长3 8%，加勒比及拉丁美洲增长3%，中东及非洲增长14% [7] 开发与增长 - 第二季度签署近3 2万间客房，70%以上位于国际市场，期末管道客房数超59万间，创纪录 [3] - 上半年转换客房占签约和开业客房的30%，全年净客房增长预计接近5% [3] - 截至第二季度末，全球开发管道总计3858家酒店，1447家酒店（超23 8万间客房）在建 [11] 债务与股票回购 - 第二季度末总债务157亿美元，较上季度的151亿美元增加 [10] - 截至2025年6月30日，现金及等价物7亿美元，2024年底为4亿美元 [10] - 2025年初至7月30日，公司回购640万股股票，价值17亿美元 [10] 未来展望 - 第三季度预计每股收益2 31-2 39美元，全球系统RevPAR同比持平至增长1% [12] - 2025年全球系统RevPAR预计增长1 5-2 5%，此前预期为1 5-3 5% [13] - 2025年总费用收入预计53 65-54 2亿美元，此前预期为53 65-54 75亿美元 [13] - 2025年调整后EBITDA预计53 1-53 95亿美元，此前预期为52 85-54 25亿美元 [14] - 2025年每股收益预计9 85-10 09美元，此前预期为9 82-10 19美元 [14]