业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入12 1亿元人民币 同比上升7 7% 净利润4 5亿元人民币 同比上升23 4% 每股派发中期股息0 029港元 [1] - 调整2025-2027年净利润预测至9 17 9 51 10 16亿元人民币 推算2025年每股股息约0 054元 目前股价对应2025 PE PB 股息率分别为10 3倍 0 7倍 4 8% [2] 经营分析 - 上半年公司收购母公司信义能源光伏电站30MW 截至6月底持有电站总规模达4 54GW 其中平价项目占比61 8% [1] - 母公司有约1 2GW储备项目可供收购 其中860MW为平价项目 因各省电力市场化细则未明确 2025年收购计划延后执行 [1] - 上半年售电量同比增长22 7%至2482 GWh 主要源自2024年收购项目的贡献 毛利率61 8% 同比下降2 4个百分点 因结算电价下降 [1] 财务与融资 - 上半年公司总融资成本同比下降19%至1 48亿元 净资产负债比率较2024年末下降1 8个百分点至54% [2] - 经营性现金流增加至3 1亿元 平价项目占比提升降低对国补的依赖 [2] - 拟发行太阳能发电场基础设施REITs 已递交发改委申请材料 有望进一步改善现金流 [2] 政策影响 - 公司现有项目均为2025年6月1日前并网的存量电站 136号文规定存量项目可继续执行原有保障性电价政策 预计收益相对稳定 [2]