美股二季报整体表现 - 标普500指数中327家公司披露二季报 占总市值69% [1][2] - 63%企业盈利超预期 创二十五年最高比例之一 仅低于疫情后经济重启阶段 [1][2] - 二季度EPS同比增长9% 显著高于季初分析师预期的4% [2] - 平均EPS超预期幅度8% 平均营收超预期幅度3% 显示收入端和成本控制均有不错表现 [2] 市场反应与预期门槛 - 超预期公司股价披露后仅跑赢标普55个基点 远低于历史中位数101个基点 [3] - 不及预期公司股价跑输幅度达362个基点 是历史平均水平近两倍 [3] - 超预期含金量打折扣 因年初分析师大幅下调预期形成过低预期门槛 [1][3] 企业盈利指引与预期修正 - 56%提供全年EPS指引公司上调预期 比例是一季度29%的近两倍 [4] - 维持指引不变公司占比从一季度54%降至27% 显示经营确定性增强 [4] - 盈利修正广度飙升至2021年底以来最高水平 与美股上涨形成呼应 [4] - 2025年和2026年EPS共识预期仍较年初低约3% 反映长期盈利担忧未完全消退 [4] 关税影响与企业应对策略 - 27%讨论关税影响公司明确表示关税拖累小于此前预期 [5] - 关税税率实际水平低于年初计划是预期改善重要原因 [5] - 76%公司通过供应链重组缓解压力 60%选择提价转移成本 51%通过削减其他成本对冲 [6] - 提价策略可能推高通胀 但对实际收入增长构成下行风险 [6] 科技股表现与行业分化 - Mag 7二季度EPS同比增长26% 标普500其余493家公司仅增4% 差距达22个百分点 [7] - 差距远超季初市场预期的14个百分点 [7] - 大型科技股盈利增速自2024年以来持续领跑 在标普500盈利中权重不断提升 [7] - 科技股仍是支撑指数盈利核心动力 也是未来盈利预期上修关键变量 [7] 后续关注重点 - 8月剩余时间财报披露 尤其是英伟达等科技巨头表现 [7] - 企业对三季度关税影响的最新判断 [7] - 财政政策对2026年盈利的温和提振可能支撑盈利韧性 [1]