数据中心建设热潮规模 - 美股七巨头科技公司最近季度资本支出达1025亿美元 几乎全部来自Meta 谷歌 微软和亚马逊 [1] - 微软和Meta的资本支出已超过总销售额的三分之一 [1] - AI相关资本支出过去两个季度对美国经济增长贡献超过所有消费者支出 [2] 历史对比与泡沫特征 - AI基础设施投资占GDP比重已超过1990年代末互联网繁荣时期电信投资峰值 [7] - 美国电信资本支出2000年达1200亿美元 约占当时GDP的1.2% [7] - 历史类似案例包括1873年铁路投资热和1990年代电信光纤铺设潮 均因过度建设和需求不及预期而告终 [8] 融资结构变化 - 科技公司资本支出增速已超过现金流增速 融资重心从股票市场转向债务市场 [4] - 微软融资租赁规模自2023年以来几乎增长三倍 [10] - Meta正与阿波罗 凯雷等私人信贷机构洽谈高达300亿美元借款 [4] 私人信贷市场扩张 - 私人信贷成为数据中心建设六大资金来源之一 规模已膨胀为美国债务市场重要组成部分 [10] - 银行对私人信贷公司的贷款占非银行金融机构总贷款比例从2013年1%飙升至现今14% [14] - 私人信贷基金在不透明私有市场中放贷 形成"影子银行"体系 [10][13] 金融体系风险传导 - 银行通过贷款给私人信贷公司间接暴露于数据中心行业高风险 [14] - 寿险公司持有的低于投资级别企业债务敞口已超过2007年底持有的次级抵押贷款支持证券规模 [16] - 摩根大通首席执行官警告私人信贷可能引发下一场金融危机 [17]