黄金市场表现 - 现货黄金价格突破3360美元/盎司关口 单日涨幅2.22% [1] - 黄金在前期避险情绪回落及美国经济数据韧性影响下持续调整 但8月1日美国重要经济数据大幅走弱引发美元及风险资产大幅走弱 市场降息预期显著回升 [1] 美国经济数据走弱 - 7月非农就业数据7.3万人不及预期10.4万人 前两个月数据大幅下修（5月新增就业从14.4万修正为1.9万 6月从14.7万修正为1.4万）合计下修幅度创2020年5月以来新高 [1] - 失业率4.2%高于前月4.1% 特朗普指示团队立即解雇劳工局局长 [1] - 7月ISM制造业指数降至48 创最近9个月最快萎缩速度 7月密歇根大学消费者信心指数低于预期 [1] 美联储政策预期变化 - 市场对9月降息概率从48%升至80% 10月降息概率升至接近100% 年内或有2次降息 [1] - 美联储理事库格勒将于下周辞职 特朗普能够提前任命青睐候选人 美国财长贝森特表示预计年底前宣布美联储提名 [2] - 若白宫通过下一届美联储主席候选人影响市场利率预期 联储独立性或将受到持续冲击 市场对2026年降息预期将持续加强 [2] 黄金资产配置逻辑 - 美联储独立性动摇和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用 全球"去美元化"趋势加剧 [2] - 中国、印度等新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平 各市场参与方更有动力持续增加黄金资产配置 [2] 黄金矿企业绩表现 - 多家黄金公司上半年利润大幅增长且超出市场预期 五家公司利润增速预计介于40%-65% 三家公司利润增速预计介于84%-191% [3] - 业绩高增核心原因是金价上涨和产量增加带来的量价齐升 高增业绩进一步摊薄金矿公司PE估值 [3] - 按3300美元/盎司金价测算 主要金矿公司平均PE仅12.5倍 历史上估值中枢约20倍 具备较高性价比和显著估值修复空间 [3] 行业发展趋势 - 黄金股自身成长性开始体现 基本面改善与价格上行形成正向循环 未来或再迎戴维斯双击 [3] - 黄金珠宝商正迎来业绩拐点和产品高端化的趋势变革 [3]