主营业务及业绩表现 - 公司2024年实现营业收入496.73亿元，同比增长31.80%，主要受益于橡胶价格回暖及合盛农业全年并表影响[19][20] - 扣非净利润为-5.81亿元，长期处于亏损状态，主要受种植端固定成本高企及台风灾害导致减产2万吨影响[1][20][21] - 分业务收入构成：橡胶贸易收入363.22亿元（占比74.8%），橡胶初加工收入158.83亿元（占比32.7%），橡胶种植收入18.48亿元（占比3.8%）[2] 境内外业务差异分析 - 境内收入296.68亿元（毛利率1.89%），境外收入189.09亿元（毛利率4.68%），境外毛利率较高源于欧盟EUDR标准产品溢价及终端直供模式[3] - 境内销售增速高于境外，因国内天然橡胶自给率仅12%，约630万吨依赖进口，贸易环节起蓄水池作用[3][7] - 境外业务通过新加坡贸易平台整合东南亚资源，客户以国际轮胎企业为主，采购需求增速低于国内市场[3] 主要经营主体情况 - 核心子公司包括金橡公司（橡胶初加工）、上海龙橡（贸易平台）、合盛农业（种植加工贸易一体化）及R1公司（国际贸易）[3][4] - 合盛农业2024年营业收入268.99亿元，净利润-4.68亿元，毛利率3.86%[4] - 内部交易额达41.11亿元，主要包括母公司与金橡公司的原料购销、产地子公司与上海龙橡的产品购销[4][5] 客户与供应商特征 - 前五大客户销售金额269.68亿元，包括四川海大橡胶（10.18亿元）、山能智慧（7.30亿元）等轮胎制造企业[6][7] - 前五大供应商采购金额244.95亿元，山能智慧（7.36亿元）、四川川橡（6.76亿元）等贸易商为主[7][9] - 存在客户供应商重合情况（如物产中大系列），因橡胶属大宗商品，贸易商基于价格判断互有采销需求[12][13] 贸易业务模式 - 采用现货交易、仓单交易及期货交割三种模式，定价参考期货价格并综合市场供需因素[14][15] - 收入确认分别采用总额法（控制权转移）和净额法（关联方交易或产品回流），2024年净额法确认收入占比未披露[16][17][18] - 承担存货毁损风险、自主定价权及信用风险，符合企业会计准则对主要责任人的认定标准[16][17][18] 盈利能力影响因素 - 归母净利润下降1.94亿元，主因非经常性损益减少5.76亿元（含台风损失1.86亿元及减值损失增加）[19][20] - 扣非亏损受种植端固定成本无法覆盖（橡胶均价1.6万元/吨）及台风减产影响[20][21] - 扭亏措施包括建设180万亩标准化胶园、优化加工厂布局、拓展合成胶贸易及橡胶木加工业务[21][22] 行业背景与竞争环境 - 中国天然橡胶消费量721.6万吨（占全球46.7%），自给率仅12%，严重依赖进口[3][11] - 国内市场竞争激烈，贸易商包括广垦、云垦及物产中大等大型企业，基于资源互补进行采销[12][13] - EUDR标准实施提升国际高端产品需求溢价，国内尚未强制推行类似法规[3]