核心观点 - 智谱华章发布新一代旗舰大模型GLM-4.5，综合得分位列全球第三、国产第一，专为智能体应用打造，实现复杂推理、代码生成及智能体交互等能力融合与技术突破 [1][3] - GLM-4.5采用混合专家（MoE）架构，总参数量3550亿，激活参数320亿，在开源社区Hugging-Face榜单全球第二，创增速纪录 [3] - GLM-4.5在真实场景Agentic Coding测试中展现出竞争优势，API调用成本较低，输入0.8元/百万tokens、输出2元/百万tokens，被评价为"成本更低、性能更优" [4] - 公司已启动IPO上市辅导备案，由中金公司担任辅导机构，成为第一家启动IPO上市的"大模型六小虎"，并获多地国资战略投资 [1][7] 技术能力 - GLM-4.5是首款原生融合模型，首次在单个模型中实现推理、编码和智能体能力原生融合，能够一键生成复杂应用、游戏、交互网页 [5] - 在涵盖研究生水平推理和复杂软件工程解题等12项全球公认的硬核测试中，GLM-4.5的综合得分位列全球第三，国产第一 [3] - 在真实代码智能体的人工对比评测中，GLM-4.5达到开源SOTA（当前最佳技术），实测国内最佳 [3] 市场表现与竞争 - GLM-4.5发布仅2小时就被X平台推荐上首页，12小时后位列Hugging-Face榜单全球第二，创增速纪录 [3] - OpenAI将智谱定义为全球竞争对手，GLM-4.5的发布早于OpenAI多次推迟的GPT-5 [1][6] - 在真实场景Agentic Coding测试中，GLM-4.5相比其他开源模型展现出竞争优势，特别在工具调用可靠性和任务完成度方面表现突出 [4] 商业模式与资本动向 - 公司已在北京证监局办理上市辅导备案，由中金公司担任辅导机构，8月将进入正式辅导期第二阶段 [1] - 公司获多地国资战略投资，股东背景多元，可同时获得应用场景、政务资源、国际市场等支持 [7] - 与具身智能相比，智谱专注通用大模型与智能体，商业模式相对成熟，直接竞争较少 [8] 行业趋势 - 大模型的下一个范式是将各种能力整合到一起，成为一个"全优生"，GLM-4.5正是朝着这一目标努力 [5][7] - OpenAICEO山姆·奥特曼提到GPT-5将整合大量技术，包括o3，但发布时间多次推迟 [6] - 智谱与OpenAI相似之处在于双方都在各自国家较早地开始训练大模型，并探索不同方向的能力边界 [7]