IPO基本信息 - 公司于7月27日通过聆讯 港股IPO进入招股阶段 计划于7月31日至8月5日招股[1] - 全球发售3344.26万股H股 香港发售占10% 国际发售占90% 发行价区间12.9-15.5港元 每手200股 预计8月8日上市交易[1] 发行定价特征 - 发行价上下限价差达20.16% 显著高于2024年港股IPO平均价差15.22% 反映市场估值存在较大分歧[2] - 缺乏知名基石投资者阵容 仅一家私募基金认购21.27% 与近期港股IPO明星基石云集的趋势形成对比[3] 产品研发管线 - 研发管线包含13款产品 包括1款商业化疫苗 1款处于NDA阶段产品及11款临床及临床前在研疫苗[4] - 核心商业化产品为四价流感病毒亚单位疫苗(慧尔康欣) 采用高端亚单位技术 通过去除病毒内部蛋白保留HA和NA抗体 安全性优于传统裂解疫苗[4] - 临床数据显示血清保护率显著优于欧盟标准：H1N1达96.56% H3N2达97.98% BV达89.41% BY达95.88% 均高于70%的欧盟标准[4] 商业化进展 - 慧尔康欣于2023年实现商业化 已完成全国30个省份市场准入 被超过1100家区县级疾控中心选用[4] - 产品定价319元/支 显著高于市场竞品100-150元的价格区间[5] 财务与运营风险 - 2024年退货负债高达8470万元 反映显著库存压力和终端市场退货潮[5] - 收入高度依赖单一产品 慧尔康欣占比超过90%[5] - 业务存在明显季节性：生产集中在3-8月 销售集中在7-9月 2024年第一季度收入不足全年总营收0.2%[5] 市场定位与投资价值 - 具备差异化高端疫苗技术优势 在趋于内卷的疫苗市场中保持竞争力[4] - 保荐机构中信证券和招银国际近两年保荐项目首日平均上涨率分别为84.00%和72.72%[6] - 短期基本面存在明显短板 需要时间兑现增长潜力 适合高风险偏好投资者[6]