核心观点 - 化工行业底部反转渐行渐近 催化因素包括反内卷政策 供给侧改革及海外宏观走强带来的PPI转正预期 [1] - 化工ETF(159870)连续8个交易日净申购 最新价报0.63元 单日净申购4.3亿份 [2] 市场表现 - 中证细分化工产业主题指数(000813)上涨0.64% [2] - 成分股卫星化学上涨6.50% 新凤鸣上涨3.93% 恒力石化上涨3.48% 华鲁恒升上涨3.31% 桐昆股份上涨3.31% [2] - 化工ETF(159870)上涨0.80% 紧密跟踪中证细分化工产业主题指数 [2] 配置逻辑 - 宏观预期+盈利估值修复：龙头白马业绩韧性强 估值合理 [1] - 宏观预期反转：涤纶长丝和烧碱行业产能利用率超85% 新增产能较少 [1] - 国内反内卷+海外产能退出：炼油和乙烯行业国内新增产能边际走弱 海外产能陆续退出 [1] - 国内反内卷：纯碱和PVC行业亏损严重 国有企业占比高 [1] - 国内外供应突发中断：TDI行业集中度高价格协同性强 有机硅突发供应中断产能占比较大 旺季价格有望上行 [1] 指数构成 - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比43.37% [3] - 前十大权重股包括万华化学 盐湖股份 巨化股份 宝丰能源 藏格矿业 华鲁恒升 恒力石化 卫星化学 云天化 龙佰集团 [3] 产品信息 - 化工ETF(159870)设场外联接A(014942) 联接C(014943) 联接I(022792) [4]