氧化铝行业政策与产能 - 石化行业对老旧产能排查强化氧化铝减产预期 行业运行年限超10年装置占比高达45% [1] - 2025年上半年氧化铝新增产能980万吨 全年新增预计超1300万吨 行业仍处扩产期 [1] - 产能划分主要依据能耗及碳排放指标 而非装置运行年限 超年限产能实际退出规模有限 [1] - 行业一体化程度高 现货定价以长单为主 产能利用率常年维持70%以上 保持小幅盈利 [1] - 氧化铝行业"反内卷"处于初期阶段 推进方式体现为新增产能审核趋严 [1] 几内亚铝土矿政策影响 - 几内亚政府2024年10月暂停EGA铝土矿出口 2025年5月中旬起大量吊销采矿许可证 旨在规范开采而非禁止开采 [2] - 政策要求矿企在当地建设氧化铝精炼厂 50%铝土矿出口需由本国航运公司GUITRAM运输 [2] - 政策预计抬升铝土矿开采及运输成本 但短期对出口量影响有限 氧化铝产能多在2026年及以后落地 [2] 国内铝土矿供应与库存 - 中国铝土矿进口依赖度约75% 其中几内亚进口占比达70% [3] - 2025年1-6月铝土矿累计进口量10340.35万吨 同比增长33.81% [3] - 港口库存持续抬升 截至7月18日达2844万吨 6月厂内库存超2000万吨 合计约5000万吨 可满足4个月消费量 [3] - 雨季导致阶段性发运波动 但高库存对冲影响 原料供给保持充裕 成本价格相对稳定 [3] 氧化铝市场行情与策略 - 仓单低位下降推动氧化铝价格上涨 近月合约升水且涨幅更大 [4] - 期现价差修复带动仓单注册意愿增强 截至7月18日国内氧化铝库存达398.9万吨 保持增长趋势 [4] - 短期利多因素集中叠加绝对价格低位促成本周领涨行情 市场情绪偏多 [4] - 中期供给过剩格局难扭转 上涨持续性存疑 建议关注基差及仓单变化 等待高位做空机会 [4]