市场趋势转变 - A股市场正经历从存量博弈到增量市场的关键转变 资金流入规模显著改善与宏观政策持续发力共同助推这一转变 [1][2][3] - 主动型公募基金净流出趋势自2024年10月起逐步收窄 至2025年6月实现净流入 公募量化保险等多类型资金同步呈现增量流入态势 [3] - 监管层推动长期资金入市 提高保险资金权益配置要求 叠加债市收益率偏低环境下险资增配权益资产动力增强 [3] 投资策略调整 - 投资策略需从交易型回归持股型策略 流动性恢复背景下核心资产吸引力上升 左侧交易预期性价比持续提升 [1][4] - 过去三年持股型策略偏好的龙头成长股宁组合相对万得全A的超额收益持续单边下行 但当前环境已转向支持持股策略 [4] - 在机构共识较高板块充分演绎后 低估值高韧性板块将成为增量资金重点配置方向 [2][8] 出海板块机遇 - 出海成为业绩超预期重要线索 中报季后出海方向有望成为新突破口 逻辑尚未被充分定价 [5] - 2025年中报预告至7月19日 Wind一致预测计算机设备通用设备农用化工家居等出口链板块净利润分别上调3.2%2.3%2.2%1.7% 这些行业2024年境外业务收入占比均超40% [5] - 出海对企业ROE和利润率抬升作用显著 巨星科技中报盈利增速预计达10% 印证出口链企业基本面韧性 [5][6] - 出海改变新兴市场国家股票特性 从强周期属性转变为全球收入相关的配置型属性 推动流动性多元化和估值中枢抬升 [6] 板块配置方向 - 恒生科技有色金属AI等核心板块具备清晰轮动节奏 恒生科技因估值相对较低成为配置首选 其市盈率在近五年历史分位数显著低于A股同类板块 [7][8] - 恒生科技板块集中国产算力互联网智能车等新经济核心资产 受益于A+H上市热潮和科创企业18C制度落地 更具全球配置属性 [8] - AI领域形成推理算力提升-用户黏性增强-更大推理需求-更多算力投入的正向循环 北美推理算力需求放量推动产业链景气度攀升 [7] - 创新药凭借明确产业升级逻辑与全球竞争力 成为穿越周期的确定性赛道 [7] - 有色金属板块呈现结构性机会 贵金属提供价格支撑 工业金属受益于预防性补库需求回暖 小金属迎来普涨行情 [7]