投资评级与覆盖 - 中泰证券首次覆盖商汤并予以增持评级 [1] - 公司底层技术积累丰厚且大模型能力处于第一梯队 具有稀缺性 [1] - 亏损业务线正陆续实现拆分融资且主业生成式AI增长良好 [1] 财务表现与增长预期 - 预计2025至2027年总营业收入分别为48.72亿 62.79亿及80.93亿元 [1] - 预计营业收入按年增长各29% [1] 技术优势与竞争壁垒 - 公司利用生成式AI底层技术优势依托四大行业解决方案打造差异化竞争壁垒 [1] - SenseCore大装置实现高效率 低成本 规模化的新型人工智能基础设施 [1] - 算力实现全国联网的统一调度 覆盖从数据标注到模型部署的全链路批量化过程 [1]