实控人减持与市场影响 - 实控人刘安省计划减持1000万股 预计套现约3.4亿元 为2018年以来第四次大规模减持 累计套现金额或将突破10亿元大关 [1] - 减持窗口与半年报发布窗口期高度重合 引发市场对信息公平性的广泛质疑 [1] - 减持后刘安省持股比例将从13.31%降至8.91% [1] 市值与同业对比 - 公司市值约202.82亿元 较迎驾贡酒330.96亿元存在约130亿元差距 [1] - 营收规模与迎驾贡酒相近（2024年口子窖营收60.15亿元 vs 迎驾贡酒73.44亿元）但市值差距显著 [1] - 为A股白酒市值TOP10中仅有的两家民营酒企之一 [1] 经营业绩表现 - 二季度终端动销明显放缓 中高档白酒受"禁酒令"冲击显著 传统升学宴等场景用酒需求大幅下滑 [2] - 一季度业绩仅维持微弱增长 整体陷入停滞状态 [2] - 失去"徽酒老二"地位 "打造百亿口子"战略目标与全国化蓝图遭遇阻碍 [2] 产品与市场结构问题 - 高档产品增长乏力 中档和低档产品出现下滑 出现产品断层危机 [2] - 省外销售收入同比明显下滑 省外扩张战略近乎停滞 [2] - 库存周转天数持续增加 面临贬值风险 [2] 治理与薪酬体系 - 管理团队呈现高龄化特征 核心团队长期固化 缺乏新鲜血液注入 [3] - 高管薪酬总额在上市酒企中排名靠前 但基层员工人均薪酬处于行业尾部水平 [2] - 股东回报水平呈下滑趋势 分红率下降与大股东减持行为叠加削弱市场信任 [3]