市场整体展望 - 上证指数反复冲击3600点 大部分券商认为市场或仍偏强运行[1] - 中期A股偏强的逻辑支撑仍在 政策窗口期临近下市场底部升高高位拉锯[1][9] - 下半年A股或有望冲击2024年高点 居民增量资金入市值得期待[1][16] 流动性驱动因素 - 无风险利率下降通道已经打开 成为2025年中国股市上升的关键动力[1][4][5] - 市场演绎典型水牛特征 机构资金净流入后散户流入加速[3] - 融资资金、私募基金、散户等活跃资金逐渐形成正反馈机制[13] - 两融余额提升过快 一旦上攻乏力会有调整压力[6] 估值体系变化 - 无风险利率下行对A股估值提升是广谱性的 蓝筹股估值中枢将提升[1][4][5] - 沪深300的PE不足14倍 中证2000的PE达140倍 可能存在错误定价[6] - 整体估值中枢上修 主要矛盾从经济周期波动转变为贴现率下行[4] 板块配置建议 - 科技成长+周期已成资金显著共识 各类资金在主线内部挖掘细分领域[12] - 增配恒科、增配科创 行业层面围绕有色、通信、创新药、军工、游戏轮动[3] - 将银行大行切到小行增加弹性 券商配置中切换至年线附近品种[2][11] - 关注航空装备、风电、游戏、机器人、数字经济等补涨品种[10] 结构性机会 - 科创板自4月以来明显滞涨 有望迎来补涨行情[3][8] - 反内卷主题提供中期逻辑 中游材料及制造板块ROE回升有支撑[9][10] - AI产业下半年进入算力驱动阶段 国内芯片与基础设施建设将起行情[14] - 低估值板块股价高弹性 叠加反内卷和水电站工程催化[7] 技术面分析 - 上证指数最终目标不再局限3674点 有望持续上行[1][11] - 近期两个短线缺口、20日均线和上升趋势线成为可靠短线支撑[1][11] - 人民币对美元持续升值 有利于形成A股中线多头格局[11] 资金流向 - 海外跟踪中国资产的ETF净流入规模扩大 表明外资可能流入[13] - 市场轮动较快特点依然存在 低估行业逐渐获得更多资金关注[1][6] - 增量资金结构经历三轮变化 从融资资金到私募基金再到多元资金[13]