核心观点 - 黄金价格当前处于盘整阶段 但中期前景积极 美联储降息预期和ETF资金流入将是推动金价向上突破的关键催化剂 央行购金为金价提供底部支撑 [1][2][6][9] 价格预测与目标位 - 乐观情形下金价预计向年底3675美元/盎司的目标价位迈进 并预计明年初将达到4000美元/盎司 [1] - 技术分析显示关键支撑位在3245美元/盎司 向上突破将寻求3604美元和3881美元的整固形态目标 [1] - 金发女孩情形可能推动价格突破3500美元/盎司并向目标价位迈进 [9] 价格驱动因素 - ETF资金流入是价格上涨的关键驱动力 需要美联储降息配合才能实现向上突破 [1][6] - 央行持续购金为金价提供支撑 5月份报告的央行黄金购买量环比上升至20吨 2024年前5个月购买量同比增长约4% [1][2] - 中国央行6月份报告增加约2吨黄金储备 [2] ETF资金流动分析 - 金价预测假设今年全球黄金ETF持有量净增加715吨（+22%）这是推动金价在明年初达到4000美元/盎司的关键因素之一 [6] - 年初至今全球ETF持有量增加了407吨（12.6%）完成了预期的一半多一点 其中美国约203吨 中国约86吨 其他地区118吨 [6] - 自2010年以来全球黄金ETF持仓月度增长3%或更多的情况共出现25次 对应黄金价格平均月度上涨约4% [6] 美联储政策影响 - ETF资金流入对实际利率敏感 需要美国实际收益率下行来推动 [1][6] - 市场目前给予9月降息约63%的概率 2025年底累计降息约43个基点 [9] - 金价最强劲的反应将来自于美国劳动力数据明显恶化所促使的降息 持续疲弱的私人就业增长数据将足以改变市场观点并确定9月降息 [9] 技术面与市场表现 - 黄金数月来的盘整走势在中期前景中保持积极 自5月以来金价主要在3200-3400美元/盎司区间震荡 [1][2] - 本周金价再次未能维持3400美元/盎司上方的突破 在美欧贸易协议取得进展的消息传出后价格回落 [2]